公司2018年实现营业收入15.73亿元,同比增长51.12%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长36.09%,业绩符合预期。
   
景观亮化业务贡献主要增长,经营性现金流由负转正。目前景观亮化业务占公司总营收较大比重,2018年该业务实现营收9.29亿元,占比达59%。尽管2018年政府去杠杆对景观照明行业整体增速产生一定影响,但大型事件和活动对景观照明的需求仍是刚需,公司在报告期间承接了青岛上合组织峰会、西安灞河、深圳、三亚、长春等多个景观亮化项目,实现了营收的快速增长,同比增速高达78.92%。同时公司加强现金流管理,2018年该业务经营性现金流净额达1.11亿元,实现了由负转正的跃变。未来几年国内重大事件的驱动下,公司景观照明业务有望保持稳定的增长。
   
智慧营业厅建设全面开花,金融科技业务快速增长。2018年公司金融科技业务营收达2.92亿元,同比增长41.84%,主要得益于智慧银行建设业务合同额大幅增长。报告期内,公司推出了“智慧银行3.0解决方案”,完成了建设银行湖南省分行、河南省分行和山东省分行等多个重点智慧银行建设项目。此外,公司在中国电信智慧营业厅建设方面也有所突破,完成了中国电信30多家智慧营业厅的建设,并率先发布通信行业内首个智慧营业厅标准规范。随着公司继续推进“智能+”战略,未来有望受益智慧营业厅普及的浪潮。
   
LED显示板块稳定增长,Mini产品实现商用。2018年公司LED显示业务实现营收3.21亿元,同比增长13.15%。公司LED显示业务一直定位高端市场,以定制化和出口为主,随着小间距逐渐向中低端市场渗透,国内市场爆发,公司也开始通过“经销+直销”以及原料“本土化”的模式,加大国内市场的拓展。新产品研发方面,公司的MINI LED商用显示系统已取得30多项专利,在南京市公安局正式商用,未来有望受益Mini市场的爆发。
   
【投资建议】
   
由于景观照明行业需求放缓,公司照明业务毛利率受到影响,因此下调公司盈利预测。下调19/20营业收入和归母净利润,调整后公司19/20/21年营业收入分别为21.21/27.84/33.32亿元,调整后公司19/20/21年归母净利润分别为2.41/3.15/4.29亿元,对应EPS 为0.39/0.51/0.69元,PE 为18/14/10倍。
   
维持“增持”评级。